平安证券近日发布电力设备及新能源行业周报：光伏多家企业业绩预亏，“算电协同”有望凸显储能机遇。

  本周（2025.1.13-2025.1.17）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）上涨2.88%，跑赢沪深300指数0.74个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约19.77倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨5.90%，其中，申万光伏电池组件指数上涨4.93%，申万光伏加工设施指数上涨8.17%，申万光伏辅材指数上涨8.12%，当前光伏板块市盈率约34.87倍。本周储能指数（884790.WI）上涨4.55%，当前储能板块整体市盈率为24.92倍；氢能指数（8841063.WI）上涨3.54%，当前氢能板块整体市盈率为30.76倍。

  风电：国内海风整机有望在法国市场取得突破。根据法国能源监督委员会（CRE）披露信息，近期完成拍卖的两个漂浮式海风项目（均为250MW）的开发商报的电价分别为92.7欧元/MWh和85.9欧元/MWh，造价分别为3.2-4.2欧元/W和2.8-4.1欧元/W，两个项目均计划采用单机容量22.6MW的海风机组，预计于2031年8月至2032年2月之间投运。一共有13家海风开发商参与了拍卖，最终中标的两家开发商所报的电价均较明显低于平均报价水平，这说明电价也是法国海风项目拍卖的重要影响因素。CRE指出，采用大功率机组是开发商报低电价的重要支撑因素，不仅风机价格实惠公道，锚链、锚、海缆、施工等成本都会降低。CRE鼓励此前已完成竞配的漂浮式海风项目改用更大容量机组以提升项目经济性和盈利能力。多数开发商在竞配的时候假定了风机供应商与风机型号，但没有假定风机的原产地。各开发商假定的风机供应商包括明阳智能、东方电气、金风科技和中国海装，同时也包括欧美的维斯塔斯、西门子歌美飒和GE。CRE在新闻稿中提及，各投标方案中大兆瓦风机主要由非欧洲风机企业的供应，由此能够推断，本次拍卖的两个项目绑定的风机供应商均是中国企业，国内海风整机企业有望在法国市场取得突破。

  光伏：多家头部企业2024年大幅预亏。部分光伏上市公司披露了2024年业绩预告，其中，隆基绿能2024年实现归属于上市公司股东的净亏损为82亿元到88亿元；通威股份2024年年度实现归属于母企业所有者的净利润约为-70亿元至-75亿元左右；大全能源2024年实现归属于母企业所有者的净亏损为26亿元到31亿元。隆基绿能、通威股份、大全能源等均是光伏组件产业链主要环节的头部企业，这一些企业2024年大幅亏损受产品价格大大下降导致盈利水平下滑以及资产减值计提等因素的影响。头部企业的大幅亏损反映了光伏行业激烈的竞争，而激烈的竞争又反映了当前光伏组件产业链各主要环节较严重的同质化，我们大家都认为同质化问题是光伏产业面临的核心问题之一，正因为同质化问题严重，光伏组件产业链才急切需要供给侧改革以缓解盈利水平的压力，但供给侧改革难以根本性解决同质化问题。我们大家都认为，技术迭代升级有可能成为解决同质化问题的抓手，目前BC电池技术兴起，有望成为下一代主流电池技术并较快实现产业化，可能是打破同质化困境的突破口。

  储能&氢能：华为发布数据中心能源十大趋势，“算电协同”点亮储能机遇。华为举办2025数据中心能源十大趋势发布会，围绕安全可靠、弹性演进、绿色低碳三大核心价值，发布2025数据中心能源十大趋势。其中，趋势8-10围绕数据中心用能展开，趋势10提出，“算电协同将成为DC建设的新模式”，绿电直供将成为数据中心高能耗破局之道，算电协同模式推动数据中心可持续发展。AI算力需求高增下，数据中心用电需求将迅速增加，成为绿电装机的又一驱动因素；考虑绿电波动性和电网承担接受的能力，我们大家都认为绿电+储能是数据中心用电的合理解决方案，看好数据中心扩张趋势带来的储能增长潜力。

  投资建议。风电方面，国内海上风电景气向上，出口形势向好，漂浮式商业化进程有望加速，建议着重关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链等；陆上风电需求有望超预期，整机价格呈现企稳回升态势，建议关注金风科技、运达股份等。光伏方面，BC电池产业趋势显现，着重关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；同时，积极关注政策引导和行业自律可能带来的组件、硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份等。储能方面，海外大储竞争格局和盈利能力较好，需求量开始上涨确定性较强，着重关注阳光电源、上能电气；户储市场多点开花，建议关注在新兴市场扎实布局的德业股份等。氢能方面，建议关注积极卡位电解槽赛道、进入中能建短名单的华光环能，以及燃料电池系统环节领先的参与者亿华通等。

  风险提示。1）电力需求增速没有到达预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速没有到达预期，可能会影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，慢慢的变多的公司开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全世界内具备较强的竞争力，部分环节出口比例比较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度没有到达预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度没有到达预期，将对海上风电的发展前途产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，有几率存在没有到达预期的风险。（ 平安证券 皮秀,苏可,张之尧）